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美的大秀“财技”:库卡机器人2020年净利盈余 292亿收买资金腰斩 商誉却照旧不用减值

随着年报披露结束,A股家电企业地位也完成洗牌:美的成功超越格力成为家电股“一哥”,其2020年年报逆势增长让投资者羡慕,那么美的就可以高枕无忧了?当然不是!和美的同步成为家电股老大的,还有它的商誉规模。根据美的集团年报,2019年公司商誉为282.07亿元,2020年则添加到295.57亿,曾经远超美的2020年246亿的扣非净利润,由于中国石油商誉从2020年二季度的431亿锐减到往年一季度的80多亿,美的也就成为目前A股中商誉规模最高的公司。

无权参与运营管理及获取技术 美的292亿收买库卡更像一份不对等条约

美的的巨额商誉次要来自于多年前对工业机器人巨头库卡机器人的收买。2015年8月,美的集团旗下全资子公司MECCA末尾收买德国库卡的股份。2016年2月,美的集团掌握的德国库卡股份数量超过10%,成为德国库卡的第二大股东。

2016年5月26日美的集团正式向德国库卡发出收买要约,收买公告称本次收买股份不低于30%,且全部采用现金支付。

经过半年多的等待,美的集团在2016年12月30日经过审查,完成了对德国库卡的并购案,最终成为占有德国库卡94.55%股份的控股股东,买卖对价约为115欧元/股,总价为292亿元人民币,收买资金次要来源为贷款。

但是美的花了快300亿买下库卡机器人却有些“憋屈”,由于美的除了拥有库卡的股权外再无其他权利。美的与库卡签署了一系列具约束力的投资协议,并作出各项承诺,包括将完全尊重库卡的品牌及知识产权,并订立隔离防备协议,承诺保密商业机密和客户数据,以维持库卡与其一流客户及供应商的波动关系等。同时,美的还将充分保障库卡基地及其全体员工,并明白表示不会改变库卡现有全球员工人数、关闭或搬迁基地。

这就意味着美的完全无法参与或者干涉库卡的日常运营,更无法获得库卡的技术,但是收买后美的还要协助库卡开拓中国市场。就好比孩子告诉他的妈:你不许管我,但当妈的还要热脸贴冷屁股般地操心本人儿子的学业和工作。生意场上,为了收买成功宁愿签这种不对等条约,美的对库卡到底爱得有多深沉?

库卡机2020年营收下滑19% 净利盈余超8亿 股价腰斩 美的收买账面盈余150亿

但是“不服管”的库卡带给美的的并不是增值,反而更像一场噩梦。根据万得资讯数据(以人民币计算),2016年库卡机器人扣非后的归母净利润还有6.3亿;2017年小幅增长到6.9亿;到了2018年忽然变脸,净利润只剩下9966万,同比大幅下滑85%;2019年再次下滑到7581万;2020年直接盈余8.0892亿。

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最看重的“儿子”学习成绩一泻千里,美的却什么都做不了,更要命的是,当初美的收买库卡的买卖对价为每股115欧元,总价为292亿元,而如今库卡股价只剩下50欧元出头,早已腰斩,这还是库卡股价近期微弱反弹的结果,反弹之前最低已到20多欧元,照此计算目前美的收买库卡的账面盈余就高达约150亿。

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奈何美的当初签了“不对等条约”,眼看库卡年年堕落却无能为力,当年被传为佳话的这笔收买,如今让美的尝到的终究是甜头还是苦果?

掩盖库卡困境避免暴雷 美的“玩转财务报表”

而库卡机器人堕落到如今的程度,按理说其商誉早就该做减值处理,但是从收买到2020年曾经4年过去,美的年报中照旧没有对库卡的商誉停止减值,外界自然明白,一旦对库卡超过200亿的商誉减值,将是足以震惊A股市场的大雷,但美的终究是如何做到不用对库卡的商誉减值?

首先,商誉是指能在将来时期为企业运营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利才能超过可辨认资产正常获利才能(如社会平均投资报答率)的资本化价值,属于企业的有形资产。

至于商誉能否需求减值,在会计学里却显得颇为纠结,由于商誉对应的却是一种价值创造的才能,看不见也摸不着。这种才能产生于资产全体的协调整合,是买家花了真金白银换取来的,支付的对价是实的,但得到的才能却看似很虚。为了对它停止计量,在会计里就将其转换成了对将来预期利益的衡量,但预期利益到底有多大,判别起来客观性很强,不真正了解标的资产的运转实践及其所处行业,很难准确把握。也正由于客观判别的局限性,上市公司应用商誉“大洗澡”的空间就更大,也更容易。商誉减值提与不提之间的奥妙,很多时分只能由公司来把控。

再回头看美的集团的年报,2020年年报中写明:于2020年12月31日,包含商誉的资产组和资产组组合的可发出金额是根据管理层同意的预算(预算期为5到6年期不等),采用估计将来现金流量折现方法计算。超过预算期的将来现金流量采用估计的永续年增长率作出推算。管理层所采用的永续年增长率(次要为1%-2%)与行业预测数据分歧,不超过各产品的长期平均增长率。管理层根据历史阅历及对市场发展的预测确定支出增长率(次要为2.00%-15.87%)及税息折旧及摊销前利润盈利率(次要为3.05%-11.47%),并采用可以反映相关资产组和资产组组合的特定风险的税前利率为折现率(次要为9.48%-14.49%)。

也就是说,美的管理层对库卡商誉能否减值的三个假设,次要是对增长率,利润率和折现率的估算,并没有和市值挂钩,这也意味着即便库卡的股价跌成0,美的也不用因此对库卡的商誉减值。

而商誉判别减值是和将来估计可回收资产比较,估计可回收部分是假设的。假如假设得高了,没达标就要减值,假如假设低一些,自然容易达标,就不会减值,而美的给出的永续年增长率假设增速只要1%到2%,假设的支出增长率最低也是2%。

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较低的假设门槛在一定程度上保护住了库卡的商誉,因此美的在年报中写明:管理层根据该等假设分析各资产组和资产组组合的可发出金额,以为商誉无需进一步计提减值预备。

但是库卡业绩下滑,股价暴跌是不争的理想,这份悬在半空中的商誉到底对公司有多大影响想,能否该做减值处理,只要美的本人最清楚。

(文中图片源自:wind资讯,美的集团2020年年报)
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toto81lg 2021-6-9 19:14:54 显示全部楼层
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da陳_儱 2021-6-10 22:29:51 显示全部楼层
为保住菊花,这个一定得回复!
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