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洞察:产业协同 资本入场A股公司股权协议转让渐热


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        有了场外资金的密集出手,冷清数月的股权协议转让交易近期速升温。


        据上海证券报不完全统计,9月以来,已有十余家上市披露重要股东协议转让股权方案。其中,股份出让方不乏上市大股东及其一致行动人,而在受让方一边,知机构及具有产业背景的投资方频繁现身,以大手笔拿下不低于5%的股权。


        有投行人士表示,大股东选择协议转让部分股权,往往希望以此为引入更多资源,现高质量发展。以知机构为代表的投资方此时密集入场,在一定程度上表明其对当下市场及发展前景的乐观态度,双方资源整合有望激发上市更大发展活力。


        协议转让案例涌现


        金科股份10月17日发布公告称,控股股东金科控股及控人红云拟将合计113亿股股份转让给彭青,占总股本的212%,用于偿还其在中信证券、国信证券的质押融资本息。表示,此次股权转让有利于降低股东负债规模及质押风险,不会导致其控股地位发生变化。受此消息影响,金科股份当日股价小幅上涨19%。


        金科股份仅是近期股权协议转让的比较新案例之一。据统计,9月至今,已有十余家披露重要股东协议转让股份事项,论是股份数量还是金额均较此前明显增加。今年第二季度、第季度,股权转让案例月均为4家至5家。


        为何协议转让案例会在近期密集出现


        上述投行人士分别从供求两端进行了分析。在供给端,科技浪潮来袭,上市需要引入外部资源,从而激发发展动能。以股权为纽带,引入战略投资者不失为一种速高效的办法。在需求端,近期市场有些低迷,不少个股投资价值凸显,场外资金入场积极性明显提高。


        除了控股股东之外,一些持股比例较高的重要股东,也通过协议转让完成股权交易。陕西金叶9月20日公告称,控股股东万裕文化的一致行动人重庆金嘉兴拟将所持3845万股股份(占总股本5%)转让给华润信托华颖19号,转让价格为579元股,转让总价为223亿元。


        从股价来看,陕西金叶在去年底、今年初股价出现大幅上涨及下跌,今年一直箱体震荡。在此次股权转让披露前,陕西金叶股价走出一波缩量下跌,并触及箱体底部。华润信托华颖19号此时介入,颇有抄底意味。


        产业资本合纵连横


        梳理案例发现,通过协议转让的方式引入产业链上下游合作伙伴以现产业协同是上市出让股权的重要原因,其中不乏力雄厚的国有资本。


        皮阿诺10月18日发布公告称,控股股东、际控制人马礼斌拟将其持有的373086万股股份,以协议转让的方式分两次转让给珠海鸿禄。交易完成后,马礼斌仍持有皮阿诺3111%的股份,仍为控股股东、控人,珠海鸿禄及其一致行动人合计持有皮阿诺2101%的股份。


        资料显示,珠海鸿禄的普通合伙人和执行事务合伙人为保利资本,进一步向上穿透,珠海鸿禄的控制方为保利集团。


        对于此次交易,皮阿诺表示,其专注于中高端橱柜、衣柜、门墙等定制家居及配套产品的研发、设计、生产和销售,保利资本在地产行业深耕多年,资本力雄厚,行业整合经验丰富,寻求在产业上下游领域延伸的投资机会。双方有意向在产业链进行深度合作,拓展战略布局。


        注册地位于广东的新亚制程则选择与地方国资联袂。


        9月3日,新亚制程公告称,控股股东新力达集团拟将其持有776%股份转让给湖南湘材。经股权穿透,后者的控股股东为湘江资产,际控制人为长沙市国资委。9月28日,宣布该交易已完成。有意思的是,间隔不足一周,新亚制程又宣布拟与湖北国企兴发集团在宜昌合资投建百亩电子胶产业基地。


        以股权关系为纽带,银邦股份也在深度接触地方国资。8月16日,注册地位于江苏锡的银邦股份宣布,控人沈于蓝拟将所持6%的股份转让给淮北公用事业,后者的际控制人为淮北市国资委。这意味着,银邦股份将引入地方国资,从而有望获得更多支持。9月7日,宣布上述股权交易完成过户。9月29日,位于淮北市高新区的子银邦(安徽)新能源材料科技有限已经取得了营业执照,后者将在当地施年产35万吨新能源车用再生低碳铝热传输材料项目。


        场外资本主动入场


        与此前相比,近期市场波动使得部分个股的估值趋于合理,我们也在积极寻找标的。沪上某私募基金经理告诉,协议转让相对于直接在二级市场上建仓效率更高,成本也相对更低,遇到愿意长期持有的标的,倾向于通过协议转让受让股份。


        松炀资源9月23日发布公告称,际控制人之一王壮加拟将其所持102325万股股份,以995元股的价格转让给铜陵高新企航一号,该转让股份占总股本的比例为5%。资料显示,铜陵高新企航一号的执行事务合伙人为新余磐斯达,后者的控股股东为北极星光资管。对于此次交易,铜陵高新企航一号表示,认可投资价值,对松炀资源整体战略认同并看好前景。


        同样,棒杰股份10月15日发布公告称,控股股东陶建伟及其一致行动人陶士青、金韫之近日签署协议,拟合计向上海方圆转让6%的股权,向苏州青嵩转让743%的股权。交易完成后,陶建伟仍为控股股东及际控制人。


        资料显示,上海方圆及其掌舵人沈臻宇在市场中颇为知。截至2022年6月末,上海方圆旗下产品已现身十数家上市前十大股东单中。


        除了联手接过超10%的股权,上海方圆、苏州青嵩还与陶建伟等约定,将共同促进化资产结构,剥离与主营业务关的非核心资产。当日,棒杰股份就披露了资产出售方案,拟将所持棒杰医疗科技100%股权、棒杰医疗投资100%股权及持有的在建工程打包出售给陶建伟等。


        对于上述交易,棒杰股份表示,股权转让为引入了战略投资者,能够化股权结构及资产结构,提升核心竞争力。
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